Więcej światła rzuca się na wątpliwe pożyczki udzielane przez emitentów stablecoina Tether (USDT), co rodzi dodatkowe pytania dotyczące tego, jak duży wpływ te pożyczki mają na cenę znaczących aktywów cyfrowych.
W tym tygodniu Mike Burgersburg, znany również jako Dirty Bubble Media (DBM), opublikował artykuł (Badanie tajnego portfela pożyczek Tether), który oferuje nowy wgląd w warte miliardy dolarów USDT, które Tether pożyczył głównym graczom w przestrzeni „krypto”.
Rok temu Tether obiecał wyeliminować te pożyczki z rezerw, rzekomo wspierając swoje (obecnie) 90 miliardów dolarów w wyemitowanych USDT. Wraz z nadejściem roku 2023 Tether dokonał niewielkich obniżek pożyczek o wartości około 6 miliardów dolarów, ale w drugim kwartale zmienił ten kierunek, udzielając kolejnych 150 milionów dolarów pożyczek nieokreślonym stronom.
We wrześniu rzecznik Tether Holdings Alex Welch powiedział dziennikowi „Wall Street Journal” (WSJ), że odwrócenie sytuacji nastąpiło po „kilku prośbach o pożyczki krótkoterminowe od klientów, z którymi utrzymujemy długotrwałe relacje”. Welch ujawnił również, że pożyczki miały „zapobiegać znacznemu uszczupleniu płynności naszych klientów lub konieczności sprzedaży przez nich zabezpieczeń po potencjalnie niekorzystnych cenach, co mogłoby skutkować stratami”.
Ówczesny dyrektor ds. technologii i obecny dyrektor generalny Tether, Paolo Ardoino, odpowiedział na raport WSJ, twierdząc, że Welch „nie jest rzecznikiem Tether ani nie pracuje w Tether, jak ta osoba wielokrotnie powtarzała w swojej korespondencji z tabloidem”. Ardoino nie wyjaśniła, dlaczego Welch rozmawiała z WSJ w imieniu Tether, skoro nie miała do tego uprawnień. Ardoino nie wyjaśnił również, dlaczego nie odsunął się od poprzednich artykułów zarówno WSJ, jak i Bloomberga, w których zidentyfikowano Welch jako rzeczniczkę Tethera i obszernie ją zacytowano.
Latem tego roku dokumenty związane z upadłością giełdy FTX ujawniły istnienie „fiatowej umowy o integracji i kredycie odnawialnym” pomiędzy FTX a iFinex, spółką-matką giełdy Bitfinex (spółką siostrzaną Tethera). Natychmiast po porozumieniu z października 2020 r. kapitalizacja rynkowa USDT gwałtownie wzrosła wraz z wybiciem dziesiątek miliardów nowych USDT.
Animator rynku stowarzyszony z FTX, Alameda Research, był jednym z największych odbiorców USDT, zanim obie firmy złożyły wniosek o ochronę przed upadłością w listopadzie 2022 r. Zapytalibyśmy, jaka część USDT wyemitowana przez Tether na rzecz Alameda – prawie całość trafiła do FTX — został raczej pożyczony niż zakupiony za dolary amerykańskie, ale inni bezskutecznie próbowali wyciągnąć te informacje z Ardoino.
Tether zwykł upierać się, że USDT może zostać wyemitowany tylko wtedy, gdy jego klienci wpłacają jednego dolara amerykańskiego za każdy nowy USDT. Ardoino przyznał później, że Tether czasami emituje nowe USDT, pod warunkiem że klienci zastawią pewne „wyjątkowo płynne aktywa” jako zabezpieczenie.
Ardoino początkowo twierdził, że jedynie BTC został zaakceptowany jako zabezpieczenie, dopóki tego lata nie ukazały się dokumenty dotyczące sporu Tethera z prokuratorem generalnym Nowego Jorku (NYAG). Dokumenty te ujawniły, że Tether przyjął również ponad 1,1 miliona tokenów ETH jako zabezpieczenie pożyczek udzielonych w okresie od czerwca 2019 r. do maja 2021 r.
Niezależnie od tego, czy jest to BTC, czy ETH (lub cokolwiek innego, do czego Ardoino jeszcze się nie przyznał), jest to w rzeczywistości naruszenie własnych warunków świadczenia usług Tether, które stanowią, że Tether „nie będzie wydawać tokenów Tether za wynagrodzeniem składającym się z tokenów cyfrowych (na przykład bitcoinów ); w momencie emisji akceptowane będą jedynie pieniądze.” (Z drugiej strony, ponieważ nikt nie wierzy, że BTC to prawdziwy Bitcoin, być może Tether ma szansę na wygraną.)
Niezależnie od tego pożyczki Tether pozostają bolączką Ardoino, po części dlatego, że firma robi żałosne postępy w wypełnianiu swojego zobowiązania dotyczącego ograniczenia pożyczek „do zera” do końca roku. Na dzień 30 września w bilansie Tethera nadal znajdowały się pożyczki o wartości 5,17 miliarda dolarów.
Ale biorąc pod uwagę, że kapitalizacja rynkowa USDT w cudowny sposób wzrosła o 6 miliardów dolarów od czasu publikacji ostatnich numerów pożyczek, być może mimo wszystko uda im się osiągnąć zero. Poczekamy, aby zobaczyć, co mają do powiedzenia inni rzecznicy fantomowego Tethera w Nowy Rok.
„Zainteresowanie” Tetherem
Wracając do DBM, w artykule stwierdzono, że uzyskano „informacje o operacjach pożyczek zabezpieczonych Tether ze źródła zaznajomionego ze sprawą”. W szczególności DBM otrzymał adresy w łańcuchu bloków Ethereum, które miały przetwarzać zarówno odsetki od pożyczek USDT, jak i płatności główne.
Źródło DBM wskazało kilka adresów rzekomo używanych przez Tether do udzielania pożyczek i otrzymywania płatności odsetek od wielu pożyczkobiorców. Płatności na ten „adres odbioru odsetek” zazwyczaj „skupiają się wokół pierwszego dnia każdego miesiąca”. Po zgromadzeniu wystarczającej ilości ETH jest on przekazywany do portfela „depozytu Bitfinex”, a następnie trafia do „gorącego portfela” giełdy Bitfinex.
DBM porównał uzyskane informacje z publicznie dostępnymi danymi z lipca 2022 r., w którym upadłość pożyczkodawcy aktywów cyfrowych Celsjusz/programu Ponzi. W momencie upadku Celsjusza był winien Tetherowi około 900 milionów dolarów, co skłoniło Tether do likwidacji zabezpieczenia BTC dostarczonego przez Celsjusza.
Porównując interakcje między znanymi portfelami Celsjusza i adresami oznaczonymi flagą Tether, DBM był w stanie „z dużą pewnością stwierdzić, że pożyczki Celsjusza z Tether zostały wypłacone i spłacone za pośrednictwem adresu Tether Treasury”. DBM stwierdził również „89% korelację” między saldami pożyczek w czasie a miesięcznymi płatnościami od Celsjusza na adres odbioru odsetek Tether.
Po nawiązaniu tego połączenia DBM był w stanie zidentyfikować inne podmioty (niektóre martwe, niektóre żywe), które wchodziły w interakcję zarówno z adresem Tether Treasury, jak i adresem gromadzenia odsetek. Należeli do nich pożyczkodawcy „krypto” Babel Finance i Nexo, firmy handlowe Three Arrows Capital (3AC) i Amber Group, a także adresy powiązane z giełdami Bitfinex, Binance, BTCTurk i OKX.
Wydaje się, że od 1 grudnia siedmiu pożyczkobiorców płaci odsetki od swoich pożyczek w USDT, w tym portfeli powiązanych z Bitfinex, BTCTurk i OKX. (DBM zastrzega, że niekoniecznie oznacza to, że giełdy mają niespłacone pożyczki w USDT, a jedynie to, że ktoś korzystał z giełdy do płacenia odsetek od pożyczek.)
Porównując płatności odsetkowe (przy zastosowaniu średnich stóp procentowych) z sumą pożyczek podaną przez Tether, DBM stwierdził, że jego szacunki są „całkiem zbliżone” do danych Tethera. Jednak w czerwcu 2022 r. wystąpiła wyraźna rozbieżność, kiedy szacunki DBM spadły do około 1,2–1,5 miliarda dolarów, podczas gdy całkowita kwota oficjalnych pożyczek Tethera w ciągu kilku miesięcy wzrosła mniej więcej dwukrotnie do około 6,2 miliarda dolarów.
DBM przypisuje tę rozbieżność jednemu z dwóch czynników. Po pierwsze, większość USDT jest emitowana na blockchainie Tron, a wewnętrzne informacje otrzymane przez DBM dotyczyły Ethereum. Możliwe więc, że Tether udzielał więcej pożyczek na Tron. Ale w tym okresie maj/czerwiec 2022 r. nastąpił także upadek 3AC, Celsjusza i ekosystemu Terra/Luna, oficjalnie rozpoczynając „kryptozimę” i ciąg upadłości, które po nim nastąpiły.
Siostrzane firmy robią to dla siebie
Detektywi Blockchain ChainArgos szybko odnieśli się do ustaleń DBM, zauważając, że 95% płatności dokonanych na adres Tether do odbioru odsetek w 2023 r. odbyło się za pośrednictwem Bitfinex. Co więcej, „prawie żadna ze spłat pożyczki nie pochodziła z portfela Bitfinex aż do momentu upadku Terra/Luny”.
Wyodrębniając płatności odsetkowe Bitfinex/Celsius, ChainArgos zidentyfikował coś, co wydaje się być „stałym strumieniem płatności trwającym nawet po ogłoszeniu upadłości przez firmę Celsjusza”. ChainArgos zasugerował dwa możliwe wyjaśnienia: „Czy Tether natychmiast udzielił nowych pożyczek? A może ktoś zgodził się przejąć złe długi Celsjusza?”
W środę ChainArgos zasugerował, że „kimś” był Bitfinex. Moment mógł być przypadkowy, ale podczas gdy według doniesień Tether likwidował BTC, który Celsjusza przedstawił jako zabezpieczenie swojej pożyczki w USDT, ktoś otworzył znaczącą długą pozycję BTC na Bitfinex.
Warto pamiętać, że twierdzenie, że Tether i Bitfinex to całkowicie odrębne tożsamości, jest w zasadzie PR-em. Oprócz pełnienia funkcji CTO/CEO Tether, Paolo Ardoino nadal pełni funkcję CTO Bitfinex. Tether został przyłapany na pożyczaniu dziewięciocyfrowych kwot ze swoich rezerw gotówkowych Bitfinex w 2018 r., po tym jak władze USA i Europy zamroziły około 850 milionów dolarów w funduszach klientów i korporacji Bitfinex. Ani Tether, ani Bitfinex nie powiedziały nic na temat tej pożyczki, dopóki NYAG nie powalił młotka.
Przypomnijmy również, że mniej więcej w tym samym czasie, gdy Celsjusz i in. implodowały, Tether porzucił MHA Cayman, wyświechtaną firmę audytorską, która służyła jako pieczątka kwartalnych „zaświadczeń” Tethera o jego rezerwach fiskalnych. Tether przekazał obowiązki MHA w zakresie atestów BDO Italia, szóstej innej firmie, z której Tether korzystał w tej roli przez tyle lat.
Z jakiegoś powodu atesty BDO usunęły kluczowe zdanie ze szczegółowej listy aktywów, które rzekomo stanowią zabezpieczenie USDT. Chociaż sekcja „Pożyczki zabezpieczone” MHA Cayman zawierała zastrzeżenie „(brak dla podmiotów powiązanych)”, tego zastrzeżenia nigdzie nie można znaleźć w atestach BDO. Co ciekawe, zastrzeżenie to pozostaje w sekcji Podział rezerw na stronie internetowej Tether, ale wydaje się, że BDO mogło nie czuć się komfortowo, formułując to stwierdzenie.
Niezwiązany z rzeczywistością
Powszechnie rozpowszechniona teoria wyjaśniająca, dlaczego wartość fiducjarna BTC wzrosła o prawie dwie trzecie w ciągu ostatnich trzech miesięcy, ma związek z nowym banknotem USDT o wartości 7 miliardów dolarów wybitym w tym samym okresie. Nadwyżka USDT jest „pożyczana” animatorom rynku, którzy zalewają ją silnie lewarowanymi transakcjami na instrumentach pochodnych, podnoszą cenę BTC, a następnie wypłacają z zyskiem (zwykle za pośrednictwem USDC, który w przeciwieństwie do Tethera ma dostęp do bankowości amerykańskiej).
Jak zauważyli analitycy, obecne wybrzuszenie BTC ma niewiele wspólnego z wypełnionymi FOMO klientami detalicznymi pompującymi gotówkę na swoje konta giełdowe. Zwykli konsumenci mają zbyt wiele rzeczywistych rachunków do zapłacenia i zbyt wiele wspomnień związanych z poważnymi poparzeniami podczas ostatniej bańki wypełnionej oszustwami.
Bez stałej podaży USDT, za pomocą której można by pomalować taśmę, BTC utknęłaby w tej samej stagnacji fiducjarnej, jaką wykazywała w miesiącach poprzedzających uruchomienie drukarki pieniędzy przez Tether pod koniec października.
Pamiętacie Welcha, widmowego rzecznika Tethera? Wygląda na to, że zasłużyła na swoją decyzję o zakazie zwolnienia, ujawniając mechanizmy stojące za decyzją Tethera o udzieleniu pożyczek. Jak zauważył we wrześniu Matt Levine z Bloomberga, Welch powiedział jedynie to, co od dawna twierdzili sceptycy Tethera i „krypto”.
„Tether jest formą samowystarczalnej bankowości z rezerwą cząstkową dla kryptowalut, która dynamicznie drukuje Tethery w celu podparcia cen kryptowalut. Na marginesie kryptowaluty nie są kupowane przez prawdziwych ludzi wpłacających nowe dolary do systemu kryptograficznego, ale przez krypto-fundusze hedgingowe kupujące kryptowaluty za pomocą świeżo wydrukowanych Tetherów.”
Tutaj kończy się lekcja.
Autor : BitcoinSV.pl
Źródło : Tether’s secret loans to ‘crypto’ heavies put under the spotlight – CoinGeek
