Powrót Salwadoru ograniczony przez zwiększone ryzyko

Wzrost długu publicznego Salwadoru ograniczy średnioterminowe perspektywy wzrostu, biorąc pod uwagę ryzyko związane z wysokimi i rosnącymi potrzebami finansowymi.

W wywiadzie dla Country Focus zespół MFW El Salvador, kierowany przez Alinę Carare, opowiada o odbiciu i wyzwaniach w tym kraju oraz o decyzji o uczynieniu Bitcoin prawnym środkiem płatniczym.

Jak gospodarka podnosi się z pandemii?
Po gwałtownym spadku w 2020 r. spodziewamy się wzrostu gospodarczego o około 10 proc. PKB w 2021 r. i 3,2 proc. w 2022 r. Ma to wiele wspólnego z ożywieniem popytu zewnętrznego i reakcją Salwadoru na pandemię. . Chociaż jest to jeden z najgęściej zaludnionych krajów Ameryki Łacińskiej, Salwador miał jeden z najniższych odnotowanych wskaźników zakażeń COVID-19 i zgonów w regionie oraz ma stosunkowo wysoki wskaźnik szczepień.

Wzrost realnego PKB w USA jest również ważnym czynnikiem wzrostu ze względu na dużą salwadorską diasporę. Około jedna piąta populacji mieszka w USA. Wnoszą wkład w salwadorską gospodarkę, wysyłając przekazy pieniężne na wsparcie swoich rodzin – ponad 25 procent PKB w 2021 r.

<img decoding=

Jakie są najważniejsze wyzwania i priorytety dla Salwadoru?
Spodziewamy się, że średnioterminowe stopy wzrostu w Salwadorze spadną do około 2 procent w miarę osłabiania się bodźców politycznych w Stanach Zjednoczonych. Jest to poniżej średniej historycznej, a to z powodu wysokich kosztów finansowania publicznego. Utrzymujące się deficyty budżetowe i ciągła ekspansywna polityka fiskalna – pomimo silnej gospodarki – doprowadziły do ​​gwałtownego wzrostu relacji długu publicznego do PKB. O ile nie zostaną podjęte zdecydowane działania polityczne, dług publiczny będzie nadal rósł, domagając się większych środków z budżetu w miarę wzrostu kosztów finansowania zewnętrznego. Ta sytuacja jest nie do utrzymania – wypiera inwestycje prywatne i ogranicza zasoby na wydatki społeczne i infrastrukturalne, wszystkie przeszkody dla wzrostu. Aby zwiększyć stopy wzrostu w perspektywie długoterminowej, potrzebne są większe inwestycje prywatne. Pomogłyby zdrowsze finanse publiczne.

El Salvador chart 2

Z tego powodu zalecamy trwałą redukcję deficytu fiskalnego (różnicy między dochodami a wydatkami rządowymi) w okresie 3 lat. Zostało to uzgodnione przez władze i jest zgodne z wysiłkami innych krajów. Spowodowałoby to zdecydowaną tendencję spadkową relacji długu do PKB, tworząc przestrzeń fiskalną niezbędną do realizacji ambitnej agendy władz na rzecz wzrostu gospodarczego sprzyjającego włączeniu społecznemu.

Środki mające na celu wsparcie słabszych, wraz z ulepszeniami ram zarządzania i staraniami na rzecz zminimalizowania ryzyka związanego z Bitcoinem, mają kluczowe znaczenie dla zapewnienia wyższego wzrostu i stabilności makroekonomicznej. Niepodjęcie natychmiastowych działań tylko skomplikuje wybory polityczne w przyszłości i zwiększy ryzyko.

Zaproponowaliśmy opcje polityczne mające na celu przywrócenie zaufania rynku i zapewnienie wystarczających zasobów do obsługi zadłużenia kraju i sfinansowania jego dużych potrzeb rozwojowych.

Jakie są zagrożenia związane z używaniem Bitcoina jako prawnego środka płatniczego? Jak można zaradzić tym zagrożeniom?
Cyfrowe środki płatnicze, takie jak Chivo (rządowy e-portfel), odgrywają ważną rolę w promowaniu integracji finansowej, zwłaszcza jeśli są używane w dolarach amerykańskich. Ale jak zauważył nasz Zarząd, istnieje duże ryzyko związane z używaniem Bitcoina jako prawnego środka płatniczego, zwłaszcza biorąc pod uwagę dużą zmienność jego ceny. Nie polecamy tego. W krótkim okresie koszty i ryzyko w dużej mierze przewyższają korzyści. Należą do nich zagrożenia dla:

Stabilność finansowa: banki i inne instytucje finansowe mogą być narażone na ogromne wahania cen aktywów kryptograficznych. Banki będą musiały wprowadzić nowe zasady ostrożnościowe, takie jak wymogi kapitałowe i płynnościowe, aby w pełni zabezpieczyć ekspozycję na bitcoiny lub zakazać depozytów w bitcoinach. Dodatkowo, ponieważ ekosystem płatności jest silnie skoncentrowany w Chivo, zalecamy wzmocnienie jego regulacji i nadzoru.


Integralność finansowa: aktywa kryptograficzne mogą otworzyć drzwi do nielegalnych pieniędzy, finansowania terroryzmu i uchylania się od płacenia podatków ze względu na zapewnianą przez nie anonimowość. Pomimo wysiłków mających na celu zidentyfikowanie użytkowników Chivo, istnieje ryzyko dla integralności finansowej. Kradzież lub cyberprzestępcy mogą zagrozić stabilności systemu wpływającego na relacje z zagranicą i bankami korespondencyjnymi. Ponieważ wymogi dotyczące przeciwdziałania praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu nie są wdrażane w jednolity sposób, wiele pozostaje w gestii dostawców usług Bitcoin. Potrzebne są międzynarodowe standardy dla dostawców aktywów wirtualnych. Z tych powodów rekomendujemy bardziej intensywną i jednolitą regulację dla wszystkich podmiotów.


Ochrona konsumentów: gospodarstwa domowe i firmy, które utrzymują salda w bitcoinach i oszczędzają w bitcoinach, mogą stracić bogactwo w wyniku dużych wahań wartości, a w środowisku cyfrowym cyberprzestępczość i kradzież zawsze stanowią ryzyko. Ponieważ jedna czwarta populacji już żyje w biedzie, ważne jest, aby używanie Chivo nie prowadziło do dalszej nędzy. Z tych powodów zalecamy: (i) zaostrzenie wymogów prawnych dla e-portfeli, w szczególności Chivo, aby w pełni chronić środki użytkowników (zarówno w Bitcoinach, jak i dolarach amerykańskich); (ii) ustalanie prawnych limitów transakcji i zasobów Bitcoin; oraz (iii) wzmocnienie ram ochrony konsumentów dzięki bardziej rygorystycznym wymogom przejrzystości, większym zaangażowaniu instytucjonalnym oraz jaśniejszemu ujawnianiu wykorzystania Bitcoin i ryzyka, jakie niesie ze względu na zmienność cen.


Zobowiązania warunkowe fiskalne: przyjęcie Bitcoina jako prawnego środka płatniczego jest w pełni finansowane ze środków publicznych za pośrednictwem funduszu powierniczego. Gdyby cena Bitcoina miała gwałtownie spaść, zasoby trustu mogłyby się szybko wyczerpać. Aby rząd mógł nadal gwarantować wymienialność między Bitcoinem a dolarem amerykańskim, musiałby sfinansować zaufanie poprzez dodatkowe środki lub emisję długu.

Reprezentacja Salwadoru:

The El Salvador Country Team

Alina Carare jest zastępcą szefa wydziału w Departamencie Półkuli Zachodniej

Jaime Ponce jest starszym ekspertem finansowym w Departamencie Rynków Pieniężnych i Kapitałowych

Javier Kapsoli jest starszym ekonomistą w Departamencie Półkuli Zachodniej

Juan Francisco Yépez jest ekonomistą w Departamencie Półkuli Zachodniej

Justin Leśniak jest Asystentem Badawczym w Departamencie Półkuli Zachodniej

Laura Doherty jest starszym ekonomistą w Departamencie Spraw Podatkowych

Lorena Rivero del Paso jest Doradcą Technicznym w Dziale Spraw Podatkowych

Yorbol Yakhshilikov jest ekonomistą w Departamencie Półkuli Zachodniej

Autor : BitUp

Źródło : https://www.imf.org/en/News/Articles/2022/02/15/cf-el-salvadors-comeback-constrained-by-increased-risks



Author: bitup BSV